Dilution des cofondateurs lors d'une levée de fonds

En 2 phrases

Chaque levée de fonds crée de nouvelles parts pour les investisseurs, ce qui réduit mécaniquement le pourcentage détenu par les cofondateurs — sans réduire la valeur en euros de leur part, si la valorisation progresse.

Un exemple chiffré

Deux cofondateurs détiennent chacun 40 % d’une société valorisée 1 M€ (soit 400 000 € chacun). La société lève 1 M€ sur une valorisation post-money de 4 M€ (donc l’investisseur reçoit 25 % du capital). Chaque cofondateur tombe mécaniquement à 30 % — mais sa part vaut désormais 1,2 M€. Le pourcentage a baissé, la valeur en euros a triplé.

Comment limiter une dilution excessive

• Lever le montant nécessaire, pas plus — chaque euro levé au-delà du besoin réel dilue sans bénéfice proportionnel.
• Négocier la valorisation avec des données solides (traction, marché, équipe) plutôt que d’accepter la première offre.
• Surveiller le pool d’options (BSPCE) réservé aux futurs employés : il est généralement créé avant la levée, ce qui dilue surtout les fondateurs existants plutôt que le nouvel investisseur.
• Anticiper les levées suivantes — la dilution se cumule sur plusieurs tours, pas seulement sur le premier.